一场历史性的资产大逃杀

2025年4月12日，全球资本市场见证了历史性的一刻：美元指数失守100关口，美债抛售潮以2001年以来的最猛势头席卷市场。欧元、瑞郎、日元与黄金成为资本避风港，而这场风暴的核心——美国资产，正经历前所未有的信任危机。当投资者仓皇逃离美元资产，全球金融秩序的底层逻辑已悄然动摇。

一、美元霸权根基动摇：从“安全资产”到“风险源头”

过去半个世纪，美元与美债被视为全球金融体系的“终极安全资产”，但近期市场表现彻底颠覆了这一认知。美债收益率一周飙升45个基点，对冲基金和外国投资者不计成本抛售，背后折射出三大深层矛盾：

政策信任崩塌：特朗普政府的关税政策加剧全球经济衰退预期，市场担忧美国将重蹈“以邻为壑”的贸易战覆辙；

流动性陷阱显现：美债市场深度恶化，基差交易风险暴露导致避险功能失效；

债务危机隐忧：美国联邦债务占GDP比例突破130%，投资者对美元长期购买力信心动摇。

野村证券策略师Naka Matsuzawa直言：“这不仅是股市的信任危机，更是对美债这一全球基准资产的否定。”

二、欧元逆袭：欧洲资产的“结构性复兴”

在传统认知中，欧元常被视为“跛脚货币”——经济增速疲软、内部政治分化。但此轮资本迁徙中，欧元兑美元单日飙升300点，创2008年以来最大涨幅，其背后逻辑远超短期避险需求：

资本回流驱动：欧元区投资者过去十年将数万亿欧元投向美国市场，如今资金回补本土形成正向循环；

德债替代效应：10年期美债与德债利差拉大至历史高位，但市场更关注安全性而非收益率，德债成为美债崩盘后的“次优避险选择”；